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●科创板推出在即，成长板块估值体系重塑更早期的成长类公司将进入二级市场，传统基于盈利数据的估值体系受到挑战。我们在180814发布的报告《新方法：成长股估值体系重塑 ——A股“进化论”（七）》中着重探讨了各类成长股估值的方法，但无论如何变化，股票估值仍围绕未来盈利与现金流的折现展开。成长股估值框架搭建简要分三步：1． 分子端确定核心成长性来源；2． 分母端以折溢价因子和确定性因子定贴现率；3． 根据所处生命周期阶段确定适用的估值方式。

利淡：1）美国10年国债孳息昨一度升越3.09厘，创2011年以来新高。高债息加上中东以巴冲突升级，拖累美股全线回吐，三大指数分别跌0.7%至0.8%；2）MSCI昨晨公布A股入围新兴市场指数名单，港股却现反高潮，恒指大跌近400点以全日低位收市，惟A股上证综指反复力保近0.6%升幅；

2）美国10年国债孳息一度升越3.09厘，创7年来新高，推升欧债、日债同告价跌息升。高债息、强美元预期进一步加剧新兴市场的走资压力，注视环球新兴市场股汇债市会否进一步震荡，削减投资者风险胃纳；3）港汇连日触及7.85弱方兑换保证，金管局昨深夜于纽约时段再承接港元沽盘约15.7亿港元。港汇今早亚太市早段报7.8499，续于贴近7.85水平徘徊，注视新兴市场走资潮下，金管局接港元沽盘压力会否再增；

上述内部通知表示要依据韬蕴资本各部门负责人安排，除非必要岗位人员继续到岗上班外，其他员工暂时在家办公。而在家办公期间，暂停绩效工资发放，只做基本生活保障，恢复上岗时间将另行通知。第一财经记者从易到内部员工处证实了上述内部通知的存在。据上述员工透露，易到已经两个月没有发工资了，但是现在管理层也不说解散公司，只是强调要缩编求存。

样本的采集和检测需要时间，2月4日天一亮，船上乘客就收到广播通知，检疫还在进行，全体乘客需在船上继续等待一天。这天吃早饭的时候，劳允若注意到，邮轮上开始进行全方位认真消毒，在公共区域，一旦有人离开座位，清洁人员就会过去用消毒液擦拭。不过她发现，“员工还没有戴口罩和手套。”

如我们在2019年3月7日发布的报告《金融供给侧慢牛——19年A股二季度策略展望》中所提，二季度A股将从猛烈的估值修复逐步进入温和修复。当前需要观察的是分母端驱动力量的边际变化：广谱利率是否还有大幅下行的空间、ERP是否已修复至低位。而最终，分母端的因素无法永远边际改善，在分母端逻辑演绎至尾声时，主导逻辑向分子端切换，具有盈利支撑的公司才可在上涨当中进行估值消化。