性知音闲人无数记 知音世所稀

文 | 管涛 中国金融四十人论坛高级研究员近日，网上有个帖子流传甚广，断言“人民币‘破7’不可怕！可怕的是：1美元等于19.77元（人民币）”。鉴于很多朋友来向我咨询这一说法的可靠性，我不得不做了点功课。结果发现，所谓“货币发行决定汇率说”（姑妄称之）纯属哗众取宠、耸人听闻。不由得感慨，恍惚又回到了五六十年前“人有多大胆、地有多大产”的时代。

在诸多汇率决定或影响理论中，有通货膨胀可能影响汇率水平的绝对或者相对购买力平价理论，如2018年阿根廷比索崩盘的一个主要原因就是国内物价高涨侵蚀了比索购买力，导致国民挤兑外汇；有资产价格可能影响汇率水平的资产组合理论；还有信贷膨胀导致货币危机的第一代危机模型，信贷增速成为危机重要的早期预期指标。前述通货膨胀、资产泡沫和信贷膨胀都与货币供应有关；……。但本人见识有限，印象中似乎并无货币发行直接决定汇率水平之说。

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本场比赛，头号种子取胜的赔率已低至1赔1.08，而卡查诺夫取胜的赔率为1赔7.5，胜负倾向十分明显；单从赔率上看，俄罗斯人爆冷取胜的可能性微乎其微。根据188BET开出的最新夺冠赔率显示，纳达尔、基里奥斯和兹韦列夫三人领跑第一夺冠集团；而在其他选手中，迪米特洛夫和德尔波特罗同为1赔11并列第4、伯蒂奇1赔12第5，组成冲冠的第二集团军。（小桐）

他强调，新区各级各部门要全面贯彻落实党中央、国务院和省委、省政府决策部署，根据新区发展定位，加快传统产业转型升级，服务重大国家战略，助力新区高质量发展。陈刚先后到三台镇张村工业园区和山西村随机调研制鞋企业和入户走访，了解企业生产经营状况和群众就业收入情况，听取企业经营者和群众的意见和诉求。

当时还有一个很重要的背景，就是在财政包干体制下，形成了地方政府财政分权下的倒逼机制。地方政府的投资冲动、GDP冲动，倒逼中央银行投放再贷款，形成了货币超发和高额的通货膨胀压力。再贷款模式到1998年外汇资产模式的改革，其中背后有三个重要的因素，就是大体都在1994年发生的三次重大改革：第一，外汇体制改革。以人民币汇率并轨为标志的外汇体制改革，开启了中国“双顺差”的模式，外汇储备乃至央行的外汇占款不断增加。第二，财政体制改革。以分税制为标志的财政体制改革，形成了事权下放、财权上收的格局。第三，金融体制改革。从央行体制建立到商业银行、到非银行金融机构、到金融市场，核心的标志是金融权力上收。