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上周市场回顾：资金极度宽松，债市涨跌互现上周（1月5日至11日）央行净回笼4100亿元，R007均值下行7BP至2.42%，R001均值下行36BP至1.60%。1年期国债较前一周下行5BP，10年期国债下行5BP；1年期国开债上行14BP；10年期国开债上行5BP。记账式国债发行500亿元，政金债发行981亿元，利率债共发行1481亿元、环比增加141亿元，净供给721亿元、环比增加131亿元，一级需求依旧向好。存单净发行2194.6亿元，环比增加2068亿元。

销售遇瓶颈日前，GAP集团公布了截至11月3日的第三季度业绩状况。数据显示，该集团期内实现净利润为2.66亿美元，同比增长16%，这主要是归功于GAP集团旗下其他两个品牌OldNavy和BananaRepublic销售额的增长。值得一提的是，与OldNavy和BananaRepublic两品牌的快速增长相比，其主要品牌GAP的可比销售额同比下跌7%。

从具体涨幅来看，银河证券数据显示，截至3月5日，2019年以来银华基金旗下共有69只权益类基金（不同份额分别计，下同）的净值涨幅超过15%，其中有52只基金的净值涨幅超过20%，更有14只基金的净值涨幅超过30%。从相对排名来看，银华基金旗下有22只主动权益产品跻身同类基金的1/3，17只基金排名同类基金的前1/4。其中，有20基金排在同类可比基金的前二十位，有8基金排在同类可比基金的前十位。

前期可能存在销售误导问题的产品也须重点排查。如销售过程中存在“存单变保单”、承诺收益、混淆缴费期与保险期、隐瞒真实缴费期等误导行为，易引发非正常给付和退保风险的产品。银邮代理、经代及个险渠道也属排查重点而对于潜藏退保风险的销售渠道，《通知》也提出了一系列要求。

零售占比提升，提前采购原材料，自由现金流同比下降 33%2018 年上半年集团自由现金流为 122.5 亿元，较去年同期下降 33%，主要由于 1）上半年集团零售业务占比大幅提升，2）收购的新品牌库存状况仍未回到健康状况，存货价值由去年 36.2 亿元上升至 48.3 亿元，3）预付供应商款项由去年同期 5.0亿元大幅提升至 7.9 亿元，主要用于购买大宗原材料，以羽绒为例，由于近年原材料采购价格提升，公司提前于 2018 年年初一次性购入第四季度生产所需羽绒等原材料。该项支出属于非经常性一次性费用，预计未来不会继续影响公司现金流，我们预计公司未来现金流仍会回到正常水平。

中国证券报肩负养老金“第三支柱”建设使命的养老目标基金，自诞生之日起便备受市场关注。近期，养老目标基金因有望纳入个人商业养老账户的投资范围而再次成为投资者关注的焦点，促使各家基金公司对养老基金的发行热情空前高涨。Wind数据显示，截至4月26日，在已成立的养老目标基金中，民生加银康宁稳健养老目标一年持有期混合型FOF（006991），募集规模达到11.68亿元，成为目前为止养老基金中首只募集规模突破10亿元的产品。