性8不迷路

股票基金的懦弱不是基金的问题，而是中国金融投资者对股市信心不足的问题。为什么对股市信心不足？这是金融结构恶性循环的必然结果。什么是金融结构恶性循环？以货币基金为代表的货币金融无限度膨胀，侵占过多金融资源，而使资本金融，尤其是股权金融市场投资资源不断萎缩；股市失去足够的资金支撑而越发疲弱、震荡不休，导致投资者信心严重受挫，并将越来越多的钱放到货币市场去安全套利；流入货币市场的钱越多，投资于股票市场的钱越少，投资者风险偏好越低，这就是恶性循环。

中国正处于实现两个“一百年”奋斗目标的关键时期，推动新一轮开放是实现这一目标的重要保证，其关键在于进一步释放开放的制度性红利，推动点、线、面相结合的全方位开放。《21世纪》：如何理解开放的制度性红利？什么是点、线、面相结合的全方位开放？魏建国：制度是相较于政策而言的，政策是一时的、表面的、零碎的，而制度是长远的、根本的、系统性的。

涉县蜗皇宫管理处的《致歉信》确认，此举违反了国家旅游相关规定，在社会上引起了不良反响。《致歉信》表示，对此，涉县旅发委对涉县蜗皇宫管理处下发了整改通知，要求立即取消该项活动，消除负面影响。为此，涉县蜗皇宫管理处进行了认真反思，深刻认识到此做法严重不妥，并做出三项整改决定。

同时，科创板退市流程更为简化，不再设定“暂停上市-恢复上市”流程，而是“实施退市风险警示-退市”或直接退市。以财务类强制退市为例，如果一家主板企业亏损，退市流程将持续四年（连续亏损两年后实施退市风险警示；下一会计年度未扭亏则进入暂停上市；下一会计年度仍未扭亏则进入退市）；而科创板中从亏损起只需两年（当年亏损且营收低于1亿元即实施退市风险警示，下一会计年度仍未取消退市风险警示即进入退市），退市流程大为缩短。同时，不再设“重新上市 ”，已退市企业如果达到上市指标，可再行申请注册、审核上市，这也是对接注册制的一种安排，有助于市场的有序进退。

加上三季度发生的研发费用5770万元，流利说本期总营运支出为4.048亿元，同比增加52.0%，远远超过其营业收入。高额的营运支出带来的结果便是大幅的亏损，三季度流利说亏损金额为2.145亿元，较去年同期的1.340亿元亏损扩大60%。2019年前三个季度，流利说累计亏损3.69亿元。

不仅仅是科创板，未来主板市场也会跟随科创板出现新股收益率不断下降的趋势，虽然说主承销商也会根据市场环境不断调低新股发行定价，以保证新股发行成功，但是这种市场化的趋势将会越来越明显，在一个大多数公司都能让打新者盈利的背景下，必然会有垃圾公司浑水摸鱼，制定相对较高的发行价格，以达到自身利益的最大化。如果这家公司的真实价值受到了市场的关注，就有可能出现上市即破发的可能，那么中签的投资者将会出现投资亏损。