东京干水仙站

消费需求环境疲软背景下，渠道基础下非常重要。消费需求整体偏弱情况下，经销商收紧现金流，集中资源和SKU投入，因此渠道基础较好、刚需属性较强的表现稳健，渠道基础差、可选属性较强的表现偏弱。我们看到渠道扎实的伊利常温奶、海天中炬等，增速较为平稳，但渠道基础相对较差的伊利康饮部、恒顺、部分小品牌表现较弱。

马云：中国教育把孩子教成了一个机器 却竞争不赢机器马云：阿里巴巴就像一个动物园 什么样的动物都有三十岁还不知道今后的路怎么走？你应听听马云这席话马云：欧洲对技术担心太多 这件事本身让我担心马云：新技术出现带来担忧恐慌 管理不好会产生灾难马云：这世上没有什么能让我睡不着觉了

大众品板块：渠道扩张驱动，龙头增速稳健。大众品整体增长有所回落，但渠道基础较好的龙头体现了较强的穿越周期能力，比如伊利常温奶、海天中炬等，同时，成长潜力更好的细分赛道受到影响较小，如桃李，绝味等。分板块看，乳制品板块短期竞争依然激烈，龙头伊利蓄力转型；调味品板块海天稳健，中炬激励落地；啤酒板块高端化逻辑兑现，盈利如期提升。

既然利率主要受资本回报率影响，那么资本回报率又是由什么来决定的呢？长期来看其实是由人口、技术、制度等生产要素决定的。资本回报率和经济增长高度相关，长期来看经济增长主要是生产要素端决定的，而货币、财政等需求端的刺激，往往只能增加经济的波动，却很难改变经济运行的趋势。就像日本过去20多年经济一蹶不振，很大程度是因为其劳动年龄人口增速的大幅下行，老龄化加剧，尽管货币政策持续宽松，但居民和企业借钱投资的意愿依然很弱。我国过去十年也经历了轮番货币和财政刺激，但名义和实际经济增速还是比十年前低了一半，这归根到底也和我国人口端的变化相关。而当前负利率严重的地区，主要集中在欧洲和日本，都是人口老龄化比较严重的经济体。所以负利率归根到底并不是央行造成的，而是经济增速低迷，投资回报率偏低，无法支撑高利率，央行只是顺势跟随经济增长的趋势而已。而且从时间上来看，在全球央行实行负的政策利率之前，其实就已经有负利率债券出现了。

一段时间以来，微商、个人海外代购不时爆出假货横行、虚假宣传、卷钱跑路、推卸售后责任等负面事件，究其根本是因为缺乏有效监管，行业准入门槛低，无实体店以及营业执照等信用支持，商家违约成本很低。中消协的调查结果显示，近一半消费者认为“假冒商品屡禁不止”是电商领域最突出的问题。只有加强监管，合理提升市场准入门槛，才能净化市场环境，淘汰销售假冒伪劣产品或欺诈消费者的商家，为真正有实力、能诚信经营的代购或微商提供公平的市场环境，从而让消费者放心购物。

黄金操作建议：1、上方反弹至1308-1310一线做空，止损4美金，目标看1300-1302一线；2、下方回调至1296-1298一线做多，止损4美金，目标看1302-1304一线；亚市盘中，美国原油小幅震荡上行，油价现交投于59美元整数关上方附近，油价整体走势强势，因消息显示，沙特和俄罗斯等国均表态将继续推进减产行动。基金经理们加大了对WTI和布伦特油价的看涨押注，多头头寸升至去年10月来高点。从技术面来看，原油有望进一步走高，但即将测试阻力水平，因此需警惕技术性回调。