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平台，像股权结构、业务布局、资源禀赋，既不决定于市场周期，也不是一两个人能够轻易改变的。比如像摩根大通、高盛这种全球无孔不入的资源网络，Vanguard股权结构带来的成本优势，这是大部分其他资管机构学也学不来的。放长一点看，指数产品的开发是一个系统工程，从指数研发、指数运营、产品开发、产品运营、产品销售，降低成本最终拼的还是金融机构的平台资源。同样是开发系统，有些机构能共享到集团12000多人的研发资源，有些机构则不到20个人自己闷头干，你说到时候怎么比。

成为公众公司的新情况近年来，越来越多的城商行通过发行A股（8家）、H股（9家）、新三板挂牌（1家）成为公众公司。公开上市在提升城商行市场影响力、促进经营管理的同时，也使城商行面临公司治理的新情况。一是公开上市后，投资者、社会公众作为公司治理主体的重要性进一步加强，由此带来信息披露管理、投资者关系管理、市值管理等新课题。与之对照，城商行无论是在管理体系、管理能力上，还是在资源配置上，都存在较大差距。尤其是如何将投资者关系管理与日常经营策略管理有机融合，构建完善的市值管理体系方面，还处于探索阶段。二是公开上市后，既要接受银行业监管机构面向商业银行的一般性监管，还要接受证监会面向上市公司的更高标准的监管。如何有效应对这些新情况是对城商行公司治理的考验。

保险公司的利润一般来自两个领域，一是承保利润，例如控制赔付率，但实际这块可调控的空间并不大，因为市场竞争压力比较大。二是投资收益，一旦监管层对它的投资进行了限制，或者投资出现亏损，势必会对它整个经营业绩产生较大的负面影响。尽管幸福人寿对外接受采访时称，受2018年资本市场大幅下行影响，幸福人寿的权益类投资出现较大规模的损失，造成公司2018年度较大幅度亏损。但实际原因可能不仅仅如此。

多只海外公募基金加仓阿里巴巴一直是机构投资的心头好。被动投资机构和主动投资机构都极为重视它。根据指数MSCI10月31日数据，阿里巴巴为MSCI新兴市场指数的第一重仓股，在指数中所占权重为4.5%。到11月26日，MSCI纳入A股第一阶段完成之后，A股整体在MSCI中所占权重仅为3.3%，目前阿里巴巴在MSCI新兴市场指数中所占权重比全部A股加起来还要高。作为MSCI新兴市场指数的第一大重仓股，阿里巴巴是很多跟踪此指数或相关衍生指数机构的重仓股。

此外，大部分基金公司的债券配置型产品目前都是为银行自营资金所定制（不过以前是一家包揽，现在是几家共享）。如果税收优惠能统一，银行公募理财势必成为银行自身债券指数化配置的不二选择。股票是主力。有人说股票型指数产品是基金公司的大本营，其他机构插不上手了。虽然基金确实已有较大的优势，但我认为绝对不能忽视银行理财在股票指数方面的发展动力。

▲资料图片：2017年1月，美军迷在内华达州格罗姆干湖地区（著名的“51区”）附近拍到了美空军F-16战机与苏-27假想敌机进行空中格斗训练的照片。但因美国不可能通过“非常手段”获得歼-20隐身战机，所以只能采取“退而求其次”的方式，即利用与歼-20飞行性能较为接近的现役战机“扮李鬼”来补充。除了最近拍到的这架地面训练用歼-20全尺寸模型外，美空军实际上早已开展相关行动，比如在2017年8月举行的阿拉斯加“红旗”军演期间，网上就放出一张模仿中国FC-31（或歼-20早期原型机）隐身战机涂装的F-16C战机照片，后经证实该机属于美空军第18假想敌中队。