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考虑到年初以来美股市场已经大幅反弹并修复了此前明显计入较多悲观预期的估值，那么往前看盈利的前景就显得更为重要、也是决定市场方向的一个核心因素。就此，我们在本文中将从整体增长、驱动因素、增长质量、未来前景四个维度对四季度业绩进行梳理；并继续就税改影响、海外资金回流、回购、投资、杠杆等关键问题做出分析。

岛内对此并不看好。据统计，台湾人“国旅”次数逐年下降，去年已比2016年下降2000万人次，且台湾人“国旅”消费力较低，仅是国际旅客的四成。2018年，国际旅客每人每天平均消费191.7美元，台湾人的这一数据只有48.9美元，“可见虽然近两年政府频频出招补助国旅，成效却不佳”。再说“新南向”旅客，据《中国时报》22日报道，陆客平均每人每天花费6634元新台币，“新南向”旅客为5196元新台币，“若将80万名陆客转为新南向旅客，并以来台5天试算，观光业等于损失新台币57.5亿元”。不仅如此，“新南向”旅客的脱逃情况也是最严重的，近3年来，非法滞留在台湾的东南亚观光客有8443人，其中多达5000人被查获从事不法行为，其中以非法打工、冒用证件等与“签证”不符的情形最多，平均脱逃率约千分之一。

对此，白酒营销专家蔡学飞表示：“高层人士、有内部关系人员利用职务申请条码，批发给经销商，这属于五粮液的一个顽疾，也是国有控股酒企普遍存在的一个问题。在此前，像五粮液花开富贵、开国先锋、百鸟朝凤等贴牌产品，包装和五粮液一样，但售价只有几十块钱，这些擦边球产品影响了主要产品的品牌价值。”

根据国际清算银行的数据，我们对6个今年已经出现或市场存有负面预期的危险货币发行国（委内瑞拉、阿根廷、南非、土耳其、巴西、墨西哥）进行了分析，结果表明（见图3）：第一，上述六国涉外的表内最终风险敞口（ultimaterisk）占口径内银行体系所有海外敞口仅3.9%，债务违约风险对于全球银行业的整体传染性相对可控。

在差距逐渐拉大的背后，是五粮液品牌形象的日渐衰退。“纵观目前国内的知名酒企，总能找到合适的定语，茅台对应国酒，洋河对应蓝色经典，国窖也充分利用年代数字化的方式让人记住了1573年的窖池。反观五粮液，世界名酒的定位没有突出品牌个性，不足以成为产品的识别符号。”晋育锋说。

后又参与了Star VC第一期基金的项目投资，主导了坚果智能化家庭影院，参与投资了秒拍、小咖秀、明星衣橱。据不完全统计，这两家基金参投的公司多达20余家。在这些被投项目中，除了通过持有2%股份的同道大叔处套现436万元外，只有一家高端幼儿托育公司在今年5月获得1.5亿元人民币A+轮投资，以及火辣健身在2015年完成A轮融资时估值3亿，在2016年底完成一轮近亿元融资。