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责任编辑：张义凌三维度精选136只超跌白马股 36家公司被机构集中调研编者按：今年以来，大盘震荡回调，很多个股也明显回落，甚至有部分绩优白马股股价创出阶段新低。分析人士表示，经过连续回调，A股整体估值已相对较低，继续下行空间有限。在仍然存在不确定因素的情况下，可密切关注具有确定性的成长白马股。今日本报分别从连续3年净利润同比增长、三季报业绩预喜且年内跑输大盘等三角度筛选出136只超跌白马股，进行梳理分析，以供投资者参考。

最近几周，我们看到权威人士对央行的批评出现了令人惊讶的激增，在某些情况下，批评的矛头直指央行官员本身，其中最引人注目的是马克•卡尼（Mark Carney）。他上周五高调承认，极低的利率往往“与战争、金融危机和货币体系崩溃等高风险事件同时发生”。7个月前，美联储还对负利率大加赞赏。但昨日，旧金山联邦储备委员会的态度出现了180度大转弯，并警告称，负利率进一步拉低通胀预期的“日本经验”，让我们有理由对负利率政策持谨慎态度。

一位从业者举例，青岛某房抵贷平台在房屋实际成交价上先打6.5折作为初评额度，实际放款时，再乘以0.9来达到进一步降低风险的目的，“再打个9折，客户不疼不痒，因为房产在交易环节都会有交易税，我们相当于用0.9的系数，把交易税折损了。”另一位从业者认为，除非房价暴跌，比如下跌超过20%时，房抵贷市场所受影响就会相当大，但目前来看并无这种现象。

唐毅亭建议，在国债期货市场积极引入商业银行和保险机构作为投资者，这一方面可为这两类机构提供套期保值工具，保护其持仓债券，另一方面也可以大大提升国债期货市场的成交量和持仓量，增加市场活力。国债期货是现代金融体系支柱产品之一国债期货上市以来，市场规模逐步扩大，市场运行也保持平稳。

1.2分项分析：收入同比回落、毛利率和财务费率略回升进一步考察净利润的变动，按照利润表的各个科目拆分了净利润，即：归属母公司净利润=营业收入×（毛利率-三项费用率-有效税率）-资产减值准备+（公允价值变动收益+投资净收益+营业外收支）-少数股东权益+其他报表项目。

资产周转率上升成为支撑ROE继续回升的主因。18Q1/17Q4/17Q3全部A股资产周转率为0.177/0.177/0.175次，剔除金融后为0.612/0.609/0.614次，剔除金融两油后为0.572/0.570/0.611次，资产周转率继续回升。正如2010年以来资产周转率下降导致ROE持续回落，16年底以来资产周转率上涨成为驱动ROE回升的主因。对比杜邦公式三因素和ROE走势，资产周转率与ROE走势最为趋同，这是因为资产周转率是衡量企业供需状况的重要指标，当企业供需改善，资产周转率回升，公司业绩向好，ROE也将随之好转。为进一步分析资产周转率回升的原因，我们将营收累计同比与总资产增速进行对比，发现历史上总资产增速和营收累计同比基本保持趋向同向变动，但增速却不一。自11年Q1起营收累计同比长期低于总资产增速，这反映实体经济供给过剩，直到17Q1营收增速才再次超总资产增速，供给侧改革初见成效，在新的供需平衡下，收入比资产以更快速率增长，资产周转率已迈入上升周期，未来将继续带动资产周转率进一步回升。