性知音知音世所稀闲人无数记

3． 金融供给侧改革助推A股这轮牛市类似05年，19年是新一轮牛市起点。回顾历史，19年跟05年很像，基本面方面，盈利回落后期，流动性好转。政策面方面，19年深化金融供给侧结构性改革的重要性不亚于05年的股权分置改革，政策助推流动性改善。从牛熊周期轮回、估值、基本面领先指标角度判断，1月4日上证综指2440点是第六轮牛市的起点。《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》、《现在类似2005年-20190217》、《牛市有三个阶段-20190303》等多篇报告分析过，1990年以来A股已经经历了五轮“牛市-熊市-震荡市”周期不断交替的过程，平均5-6年一轮回，19年1月4日上证综指2440点以来市场进入第六轮牛市。第一，从牛熊时空规律看，新一轮牛市要开始了。从指数跌幅、持续时间、成交量、个股跌幅百分比分布等角度来看，截至19年1月4日第五轮熊市下跌已经与前几次熊市相似。第二，从估值来看，上证综指2440点时见底了。过去五轮熊市中市场底部时期全部A股PE（TTM，整体法，下同）为11.5-18.4倍，PB（LF，整体法，下同）为1.48-2.06倍，上证综指2440点时分别为13.2倍、1.42倍，已经处于底部区域下轨附近。从风险溢价看，我们以1/全部A股PE-10年期国债到期收益率作为股市风险溢价的衡量指标，今年年初上证综指2440点风险溢价率为4.4%，与前几轮熊市底部4.2-4.7%区间相当。第三，从基本面背景看，历史上5个领先指标（社融存量同比/贷款余额同比、PMI/PMI新订单、基建投资累计同比、商品房销售面积累计同比、汽车销量累计同比）中3个及以上企稳后市场会反转，今年1月4日上证综指2440点前后，五个领先指标中有3个企稳。并且前期报告《牛市有三个阶段-20190303》中我们分析过牛市有三个阶段，第一是孕育准备期，盈利回落，流动性改善推动估值修复，第二是全面爆发期，估值盈利双升，戴维斯双击，第三是泡沫疯狂期，盈利平稳，资金大量流入，估值走向市梦率。今年1月4日上证综指2440点是牛市的反转点，3288点以来的调整是牛市第一阶段的回撤期，借鉴05-07年、08-10年、12-15年三轮牛市，市场结束调整进入牛市第二波上涨，需要基本面、政策面的共振，详见《牛市第二波上涨需要啥条件-20190714》。

人民币利率衍生品市场保持高速增长态势2018年，利率衍生品市场成交21.6万亿元，同比增长49.7%。其中，普通利率互换成交21.5万亿元，同比增加49.31%；标准债券远期成交793.8亿元，同比增加65倍；债券远期成交3.96亿元。全年来看，利率互换曲线各期限逐季平移下行，曲线维持2017年末以来的平坦化特征。2018年年末，关键指标性的1年、5年期FR007互换利率收于2.62%和2.93%，较年初分别下行102个和111个基点。1年、5年期Shibor3M互换利率收于3.21%和3.45%，较年初下行146个和129个基点。

麦格理集团大中华区经济部门主管胡伟俊表示，事实上，房地产是未来1个月中国所面临的最大风险，其程度远高于贸易战。他表示，他特别关注三四线中小城市的房地产市场在近期大幅上涨后会不会出现房价下跌或新屋开工率下降的情况。财富管理机构诺亚控股有限公司表示，房地产投资约占中国家庭资产的三分之二。房地产市场在地方政府收入、银行贷款和企业投资方面也发挥着重要作用。因此，房地产市场增速的急剧放缓和房价下跌将对整体经济增长产生负面影响。

3我不催你结婚的第三个原因，是因为婚姻是你自己的选择，就算是父母，也不应该随意插手。上个月，我听闻了一件事。妈妈的一个老朋友，儿子年龄不小了，今年33岁，还没有结婚，他爸妈急的不得了，整天求朋友，拉媒婆，想给儿子找个对象。但是他儿子却很反感父母的行为。刚开始他还拗不过父母的性子，硬着头皮去相了几回亲，后来可能是厌烦了，就跟爸妈赌气：再让我相亲，我就再也不回这个家了！

责任编辑：杨希 1904183207河南长垣现已加入到近期“撤县设市”获批消息的行列。8月29日，河南省民政厅官网发布《河南省人民政府关于撤销长垣县设立县级长垣市的通知》（以下简称《通知》）称，“经国务院批准，同意我省撤销长垣县，设立县级长垣市。”

中金公司宏观分析师张梦云则向记者表示，美联储调整政策立场，最大背景是近期美国经济超预期转弱，同时通胀压力也有所缓解。美国经济在2019年面临的下行风险正在增大，上半年将是经济增速下滑最快的时期，美联储或将进一步向鸽派立场调整。他预计美联储今年将加息一次，受此影响，美元指数6个月内或将走弱至90左右，十年期美债收益率年底目标值下调至3.0~3.25%。