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这些情况，足以使得部分投资者对独角兽企业乃至专投独角兽企业的基金心生芥蒂。不过，赞成派也有自己的观点。有机构人士列出了如下三项支持的原因：一方面，独角兽基金由证监会主导，在制度上享有一定红利。例如以往采用战略配售的IPO案例来看，直接发行和战略配售的价格往往是一致的，并无“折价”的实际案例。但6只战略配售基金在参与投资CDR时，将有望获得一定折价，这是突破之一。

这样的老罗，骨子里是清高的，但产品是飘着的，锤子的T1、T2手机，软件系统深受锤粉追捧，但在技术创新上却乏善可陈。所以很多时候，曾经骄傲的老罗又不得不在现实面前委屈求全。成功的流量商人，飘忽的产品经理“万般皆下品，惟有读书高”，少年老罗的梦想是当文人。

六是其他直接或间接进行利益输送的行为。境外市场也普遍对引入战略投资者配售做出规范性规定，如战略投资者应承诺按照首次公开发行确定的发行价格认购、获得配售的股份应设置锁定期等，以及不得向战略投资者进行利益输送等规定。业内人士表示，科创板支持发行人有序开展战略配售，《指引》在总结前期既有案例和境外市场相关规则的基础上，明确了战略投资者的数量、基本条件和资质要求。一是从概括性要素与主体类别两方面设置了条件资格，规定了战略投资者的条件和资质要求，并明确禁止各类利益输送行为。二是进一步压实发行人和中介机构的责任，提高了战略投资者的信息披露要求，以保证战略配售公平公正，保障其他网上投资者和网下投资者的合法权益。要求发行人和主承销商应当在询价前向上交所报备并在发行公告中披露战略投资者具体名单和承诺认购金额，要求主承销商和律师就战略投资者是否符合资质要求、是否存在禁止性情形进行核查并披露专项核查意见。

新发行的中银招利也将继续坚持稳健运作，坚持控制回撤，根据风险收益比较选择相对更优的资产，并考虑不同资产的风险匹配与适当对冲，将控制净值波动性作为构建和优化组合的潜在约束条件，对高波动资产适时止损。中银招利将重点投资中等期限高评级信用债，在追求绝对收益的前提下，择机适当投资短期收益率较高确定性强的信用债以增厚收益；在权益类投资中将把握不确定中的确定性，偏向通过可转债组合控制下行风险，并重点持有二季度业绩确定性强、未来下行风险小的龙头公司。

第三，金融多样化的改革里面，从大的结构来说，强调结构优化提高金融概念下直接金融的比重势在必行。中国直接金融比重还非常低，股、债市形成的直接融资只占20%左右。国际经验看，头号强国、市场经济代表性的经济体美国直接金融占80%左右。对比之下，当然不能简单照搬美国的经验数据，但是具体看直接金融比重过低确实有问题。现在都在谈论宏观杠杆率，中国广义货币供应量M2和GDP比值已经高达近250%，与大量的间接金融以贷款方式一进一出在重复计算M2有关，况且这些年贷款还有短期化的倾向。为M2大家担心狼来了，但是物价波澜不惊，2010年以来CPI一直是1到2的区间非常合乎意愿地小幅波动，PPI曾长达54个月负增长，2016年7、8月间终于转为正值，现在又在低迷状态。中央把“去杠杆”转变为“稳杠杆”，这跟中国具体国情和金融结构是有关的。同时也应注意到，直接金融比重更高，将更有利于要素流动中企业家才能的更好发挥，可以更多使市场竞争性带来正面效应，产生加分的因素。间接金融更多是靠企业家求银行，直接金融则是企业家可以跑到股市、债市和私募领域依靠以自己相关信息对受众的发布，去对应到资源配置上。所以从发展方向上看，虽然不能简单模仿美国这么高的比重，但是至少要把我国20%的比重明显地往上提升，金融改革要争取相关的一系列具体措施来达到提高比重的结果。

美国贸易与利率政策不明朗，成为全球经济主要负累，更是环球投资市场风险之源。投资者须保持高度警觉性，严防金融突变风险。责任编辑：孟然来源： 证券时报记者 刘敬元随着中国转型升级以及扩大开放，外资机构正在重新评估对中国市场的战略定位。全球再保险巨头瑞士再保险（瑞再）就是其中一家。