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其中，商品销售净营收为113.88亿元（约合16.56亿美元），高于上年的59.12亿元；会员计划营收为15.52亿元（约合2.26亿美元），高于上年的5.11亿元；其他营收为7440万元（约合1080万美元），高于上年的2110万元。云集2018年营业亏损9940万元（约1450万美元），上年同期营业亏损为1.14亿元。净亏损为5970万元（约870万美元），上年同期净亏1.06亿。

保本基金大多采用了连带责任担保方式，且规定担保机构具有无条件追索权。在极端情况下，这种担保安排导致的结果是：最终是由基金公司，而非担保机构来承担基金投资失败带来的损失。这其实已经失去了担保的意义。一旦市场发生极端事件，使投资损失超过一定限度，基金公司有可能因此而破产，甚至会危及到整个金融体系，产生系统性风险。

对于抱负远大的亚洲年轻人来说，赴美国学习一直是一个自然的选择。他们穿越浩瀚的太平洋，为的是拿一个有国际声望的学位，或许还可以尝试追逐美国梦。然而，亚洲地区越来越多的学生正做出一个重大的决定：在离家近的地方求学。要理解其中的原因，让我们从《泰晤士高等教育》最新的“世界大学排名”说起。亚洲有3所大学首次跻身该榜单的前30名，另外还有几所大学进入了前100名。越来越多的亚洲高校提供受到国际认可的学位课程，且这些课程通常以英语授课，学费也比“英语圈”学校便宜得多。

风险提示：经济下行压力加大，政策落实不及预期。注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。一周海外科技风向1、市场风险偏好改善，道指涨超1.4%但纳指整体走低标普500指数收涨9.44点，涨幅0.33%，报2850.13点，本周累涨0.59%。道琼斯工业平均指数收涨110.59点，涨幅0.43%，报25669.32点，本周累涨1.41%。纳斯达克综合指数收涨9.81点，涨幅0.13%，报7816.33点，本周累跌0.29%。

此次罚款还有其独特的一面，一方面谷歌利用安卓在手机市场中的地位，捆绑搭售自家应用，阻碍了市场竞争；另一方面，谷歌凭借技术优势，软件优化，在市场并没有引起强烈的反感，反而更加受到市场欢迎。因此，即使欧盟此次开出了巨额罚单，搭售行为随之停止，消费者还是可能会选择谷歌的软件。罚款虽作为一种对垄断的惩治手段，但绝不可发展为政策性垄断，使本土企业产生一种安全的幻觉。

从具体业务条线数据来看，信达证券经纪业务和信用业务显示的压力仍然较大，其中托管资产（未含限售股市值）较2017年底下降24.79%、代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）市场占比较上年市场占比下降11.84%，排名后退4位。融资融券余额相比2017年末下降24.4%，融资业务利息收入行业排名较上年后退1位，股票质押业务规模较2017年末下降26.41%。而诚如上文提及的优势，信达证券一直以来较突出的投行相关排名明显大幅优于其他业务，其中2018年投行净收入市场排名第26位，较上年前进11位。