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对于“三高”并购等隐性利益输送,则需要进一步创新制度和规则,例如可以考虑强制要求在高溢价收购中,限制上市公司现金支付比例,延长股份支付锁定期,要求被收购方提供业绩承诺,以“期权型股份支付方式”确保业绩承诺得到高效履行。对于高比例股权质押,应当从大股东和券商、银行两方面同时发力。对于高比例质押的大股东,可以考虑限制其行使控制权,引导大股东合理设定质押比例。对于提供质押服务的券商、银行,一方面应当引导其以“平仓价值”为基准判定抵押品价值;另一方面,监管机构应当将高比例股权质押业务量计入“证券公司风险控制指标”和商业银行的各类监管指标中。

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其次,再从公司少数股东权益曾一度大幅变动看。明股实债在表内的有可能会以少数股东权益的形式表现。因此可以通过财报中少数股东权益变动趋势去识别明股实债可能存在的痕迹。2011年至2018年及2019年一季度,华夏幸福少数股东权益期末余额分别为12.22亿元、6.43亿元、33.05亿元、76.03亿元、121.03亿元、126.71亿元、339.38亿元、109.39亿元和88.83亿元。数据可以看出,2011年至2017年,少数股东权益整体呈现上涨趋势,2017年增长至最高。

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