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为了解释增长，我们先从最简单的商业模式开始。任何商业模式，无论家庭、企业还是政府，都要服从一个最基本的会计恒等式，收益-成本=剩余。所谓的宏观经济就是所有商业模式加总，所有商业模式的总收益减去所有商业模式的总成本，宏观上应该有总的剩余。上图的公式和主流的宏观经济出现了分歧，按照目前的宏观经济理论，现在的增长建立在过去的增长基础上，是一种叠加的累进关系。而如果按照这个加总的关系，不同商业模式之间不会存在“我是要继承你，或者我在你基础之上”这样的逻辑。然而这个模型有一个问题，我们可以看出增长，但是看不出转型。为了解决这个问题，我把增长分成两个阶段。第一个阶段，任何商业模式都有一个资本型增长阶段，第二个是运营型增长阶段。所谓资本型增长阶段，就是资本的收入减去资本的支出，应该有一个资本的剩余（资本收入-资本支出=资本剩余）。无论是微观、宏观，都应该有第一个阶段。这个公式中的第一项，资本型的收入，和土地财政关系特别大。第二项是成本，是固定资产投资的成本，是一次性的投资。如果融资100个亿，我们只花了90个亿，剩下来的10个亿是资本的收入，这个剩余虽然也都计入储蓄项里，但是它的本质和储蓄是不一样的。中国的储蓄率看上去特别高，实际上其中很大一部分是我们借的钱，区分是真正赚的钱还是借的钱是非常重要的。

图 3：吕梁供应情况数据来源：煤炭资源网，国元期货吕梁柳林某大型煤矿6日起全面停产，工人已开始轮休，复产时间不明。该矿从7月底开始原煤产量就出现明显缩减，8月到9月产量逐步递减。该矿去年精煤产量占到柳林地区精煤产量的40%左右，当地主焦煤尤其是高硫主焦煤供应缩减明显。其它煤矿受环保以及安全检查较为严格，各煤矿产量正常偏低，供应量环比上周降幅较大，目前已降至历史低位，吕梁地区权重开工率103.58%，周环比降低24.27%，当地中高硫主焦供应非常紧张。

亚马逊市值晋升第一这家拥有24年历史的公司周一收盘市值达7968亿美元，超过微软，成为当前全球最有价值的上市公司。市值达7834亿美元的微软在一个多月前刚刚超越苹果，占据了全球上市公司的头把交椅。对于亚马逊来说，这条通往第一的道路走得颇为坎坷。去年9月，亚马逊曾一度达到万亿市值，但现在却不及8000亿美元，因美股去年年末遭遇崩盘，创下自2008年经济衰退以来表现最糟糕的一个季度，亚马逊股价也未能“幸免”。然而，在2019年前四个交易日中的三个交易日录得上涨后，亚马逊市值晋升第一。

作者：杨安琪 | 《财富》（中文版）今年京东集团在《财富》世界500强中排名181位，比去年的261位提升80名；阿里巴巴集团位列300位，较去年提升162名；腾讯控股位列331位，较去年提升147名，或许只有中国互联网公司才能够拥有如此巨大的提升幅度。

奋华投资的股东为宁波鸿煦投资管理合伙企业（有限合伙）和浙商创投，持有份额分别为99.95%和0.05%。根据工商信息显示，宁波鸿煦投资的股东为浙江浙商证券资产管理公司和浙商创投。但账面补充了大量现金的顾家家居仍然没有完成与喜临门之间的股权交易。4月14日，顾家家居与喜临门签订的《股权转让意向书》到期自动终止。双方的交易停止后，顾家家居将在十个工作日内收回3000万定金及其孽息。

兴业研究鲁政委研报分析，短期偏紧的供需以及经济前景向好的预期，使得油价每次跌至55美元/桶一线时大量的抄底盘涌入，油价陷入了上有顶、下有底的非常窄幅的区间震荡。提醒关注年底177届OPEC大会的最终决议，以及炼厂是否会出现一定程度的减产。黑色系方面，中信明明研报分析，黑色系供求错配的局面已有所改善，钢价回落将抑制钢铁产量的进一步增长。我们认为短期内黑色的弱势仍将持续，未来企稳要看冬储需求的回升以及环保限产实现供求的再平衡。预计黑色的机会主要在于明年上半年，地产赶工使投资保持韧性的同时，基建回升提振需求。