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那么西凤酒到底有多依赖品牌经销商，相应的我们从公司的招股书中可以看到，品牌经销商在2017年占公司销售收入的比例达到73.68%。这样做的问题就是，品牌经销商话语权这么强，那公司日后如何打造自己的高端品牌？三、塑化剂风波 隐瞒高管行贿2018年11月，上海国际酒业交易中心发布的检测报告显示，西凤酒送检的3瓶年份酒有两项塑化剂超标近3倍。

图 2-17：历年蛋鸡鸡龄对比资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理（四）重点关注蛋鸡补栏周期性在我们关注上游供应市场变化的同时，也必须关注补栏节奏对市场的影响，特别是后备蛋鸡的补栏情况，从育雏蛋鸡来看，我们观察商品代蛋鸡苗价格可以直观的看出，在一季度以及三季度通常价格出现上行，反应到市场需求上，也就是说通常在一季度以及三季度是蛋鸡养殖企业的补栏旺季，而二季度受困于夏季天气炎热补栏鸡应激反应较大，一般处于年内的补栏低谷；从近年总体的补栏情况来看，基本也符合我们对市场的预期，若以此类推，2019 年供应逐步趋于宽松蛋价承压令养殖利润收缩的同时，叠加规模蛋鸡养殖厂扩张增加存栏，供应市场将在 2019 年一季度补栏情况相对乐观，对 2019 年下半年鸡蛋供应具有重要影响，不过我们也仅仅是根据目前情况对市场的预判，具体如何仍需关注大经济环境下对蛋鸡养殖行业的重点影响。从青年蛋鸡来看，主要是受到养殖利润的驱使，如果养殖利润大幅增加，养殖户更倾向于直接补栏青年蛋鸡，对 3 个月左右的蛋鸡供应产生影响，从近年形势来看，主要补栏青年蛋鸡的行为通常发生在 7-8 月份，主要是为了三季度旺季做准备。整体而言，蛋鸡养殖企业的养殖结构在 2019 年上半年供应趋于宽松，但一旦价格走强养殖利润走高，补栏旺季或较为积极，中长期 2019 年下半年供应或较为稳定，当然仍有一些因素未明确需要进一步关注确认。

第一阶段（2018 年 1 月-6 月）2018 年鸡蛋指数受供应端节奏以及消费端季节性消费带动影响先抑后扬，1月份-3 月份，鸡蛋指数由 3900 回落至 3500 附近，期间盘面主力合约 1805，市场历年对 1805 合约持偏空态度，尽管 2018 年第一季度乃至于上半年在产蛋鸡存栏偏低已是事实，但第一季度鸡蛋消费市场疲软的情况令市场空头情绪不减，1805 合约下浮 500 点到 3350 元附近，期间春节消费增强小幅拉高指数，节日过后迅速回落至低点。4 月份到 6 月份，鸡蛋指数一路走高，随着主力合约从 1805 逐步移位至 1809，鸡蛋指数开始走出反映 9月份多头行情趋势。

不仅基酒靠外购，就连成品酒也搞“贴牌”生产！西凤酒的招股说明书还揭示，公司的一部分酒是合作生产的，俗称贴牌，这个比例有多大？就整体而言，“贴牌“生产的酒2017年的占比是36.44%。分香型来看，西凤酒有两种香型，一种是凤香型，一种是浓香型，其中浓香型合作生产的占比更是高达80.11%，也就是说10瓶浓香型西凤酒有8瓶都是“贴牌”生产的。

在新能源方面，中民投计划在宁夏投资建设3GW-5GW光伏发电项目，总投资300亿元-500亿元。2016年9月，负责建设全球最大单体光伏电站的中民光扶（宁夏）投资有限公司正式启航，该公司计划投资156亿元在盐池县建设总规划2000MW的全球最大单体光伏电站。