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今年以来债券市场爆雷事件不少，其中一些债券爆雷还引发了一系列连锁反应！近期就有这样一个案件因北京市第四中级人民法院一份判决文书和此前银河证券的公告而被曝光。事情是这样的：2017年6月份，银河证券和太平基金做了四笔回购交易，回购金额超过1.4亿，谁知协议到期后，未进行还款，而银河证券之后真正交易的是用银河证券名义的一个私募基金公司易禾水星旗下产品。

实际上，南宁糖业所在的广西是国内最大的产糖和销糖基地，这里也有着两大糖业巨头——南宁糖业和贵糖股份。面对糖业的不景气，贵糖股份目前发展出双主业。公司去年7月宣布，主营业务已从“糖纸”业务发展为“糖纸”与“采矿”业务，证券简称由“贵糖股份”变更为“粤桂股份”（000833，SZ）。去年三季度业绩报告披露，粤桂股份前三季度的营收、净利润均有较大涨幅。

与此同时，因机制糖市场价格继续下行，2018年上半年南宁糖业采取减缓机制糖销售的政策，这也造成机制糖库存较多。根据披露信息，2018年上半年，南宁糖业共生产机制糖46.15万吨，但销售机制糖仅为22.98万吨，从而导致机制糖库存量（截至去年6月底）比年初增长23.17万吨，截至6月30日，机制糖库存数量为33.32万吨。

同时，政府工作报告公布新一轮的减税方案，包括深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，确保主要行业税负明显降低；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增，继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进。

大势研判：2020年A股将迎来2~3年的“小康牛”。对上述因素的市场影响进行季度打分并加权测算后，得到2019Q4~2020Q4的A股多空得分是0.5/-1.6/2.8/1.1/3.9，明年二四两季A股行情更好。综上所述，A股在经历了2019年的估值大修复后，在2020年将迎来2~3年的“小康牛”，其特征有三：1）市场上行更多由稳健回暖的基本面驱动而非估值驱动；2）资本市场改革夯实制度基础，投资者结构不断优化；3）宏观杠杆、金融风险和产能问题基本好转。“小康牛”不仅是A股一段健康、稳健、可持续的慢牛，也是中国全面实现小康社会后，新时代的“小康”牛。

华晨中国（01114）　　13.760元　　　上升0.88%比亚迪　（01211）　　58.400元　　　下跌0.34%北京汽车（01958）　　　8.360元　　　上升1.21%广汽集团（02238）　　13.900元　　　上升2.51%