为客官

文章认为，美国的军事机构史在这方面具有指导意义。由于官僚机构的内斗，1985年至2002年期间存在的美国太空司令部，仅仅巩固了20世纪90年代中期对军事太空计划的控制。这意味着，该司令部在90年代末以前一直未能迅速更新其军事理论或行动计划。

根据江西银行与基石投资者订立的基石投资协议，基石投资者认购的发售股份数目现已厘定。YangoInvestmentLimited已认购2.19亿股，RoadShineDevelopmentsLimited已认购1.41亿股，SinolendingFintechCompanyLimited已认购1.23亿股，中华金融控股有限公司已认购6142.05万股，富通保险有限公司已认购5896.4万股，合计6.04亿股，约占发售股份的51.6%，及全球发售完成后已发行股份的10.3%（假设超额配股权未获行使）。

债券通交易数据显示，今年2月份境外机构通过债券通日均交易量为64.8亿元，较去年全年35.8亿元的日均交易量显著提高。此外，在中国央行进一步优化境外投资者入市备案操作流程、压缩备案及开户时长后，3月28日最新数据显示，2019年以来已有242家境外投资者完成备案进入银行间债券市场，较2018年末新增超过20%。

但在开放过程中，也面临一些共性难点问题。比如，债市流动性缺乏、评级体系的差异，都会导致境外投资者对境内信用债持观望态度。穆迪副董事总经理钟汶权认为，目前国际投资者主要持有国债和政策性银行债券，国际投资者担忧企业发行人信息披露和公司治理问题，以及企业债券二级市场的流动性，这令他们对于公司债望而却步，从而阻碍其对于该类别资产增加配置。近期的违约事件也加剧了这种担忧。

其实，嘉实基金新产品发行遇冷已并非首次。基金业内人士透露，嘉实沪深300ETF发行时，亦有类似情况。产品设计不符合机构需求？嘉实基金成立至今已有20年，截至今年二季度末，其公募管理规模为4721亿元，排名行业前十。其中，固收类产品规模为3116亿元，占到总规模的66%。

回顾2018年，需求稳定下行，产能稳定缩减之下，双焦较2017年高低点抬升、平均价格抬升，但是波动降低的走势。对于2019年，对焦煤、焦炭全年的判断维持谨慎乐观，依照季节性进行波段操作。对于焦煤供需矛盾相对清晰，给偏紧预期较强且有诸多新利多可能出现，因此价格中枢相对2018年应有抬升空间，同时高低点都不宜过分期待，全年价格以窄幅运行、中枢抬升运行。焦炭方面，在不过分看空宏观经济的前提下，钢厂利润虽难继高位，但仍需维持一个合理利润以保证实现产能集中度提高、负债水平降低等产业目标。焦炭在供给端亦有以钢定焦、淘汰落后产能等强政策进行托底。因此，从利润的角度，我们最保守的预计是2019年行业利润水平应与2018年基本持平，反映到期货价格上则是价格中枢保守估计和2018年持平，在阶段性供需错配的情况下，仍有可能触及2018年3季度创下的高点。